斯达半导(603290)：2Q23营收同比增长48% 新能源为基本增长驱动力

公司2Q23 营收同比增长48.44% 。斯达收同1H23 公司完成营收16.88 亿人民币(YoY 46.25%)，半导比增本增归母净利润4.3 亿人民币(YoY 24.06%)，长新长驱扣非归母净利润4.1 亿人民币(YoY 23.77%)，为基毛利率36.18%(YoY-4.71pct)。动力2Q23 单一季度营收9.08 亿人民币(YoY 48.44%，斯达收同QoQ 16.39%)，半导比增本增归母净利润2.24 亿人民币(YoY 14.6%，长新长驱QoQ-8.5%)，为基扣非归母净利润2.11 亿(YoY 13.2% ，动力 QoQ 6.3%) ，斯达收同 毛利率35.97%(YoY-4.98pct，半导比增本增QoQ-0.46pct)。长新长驱

   1H23 公司新材料行业同比增长81.46%，为基国际业务同期相比增超264%。动力1H23 公司新材料行业营收为9.92 亿人民币(YoY 81.46%)，工控设备和电源行业营收为6.05 亿人民币(YoY 6.78%)，变频式白电行业营收为0.91 亿人民币(YoY 124.42%)；除此之外，1H23斯达欧洲地区完成营收1.38 亿人民币(YoY 263.58%)，国外客户开拓成功。在风力发电行业，公司能够提供户用型、工业、地面电站和储能设备从多管到控制模块的一整套解决方法并且已经配套设施全世界头部客户，根据第七代微管沟Trench FieldStop 科技的光储IGBT 处理芯片及控制模块已成批供应，预估随光储领域加快渗入，后半年市场占有率将迅速提升。

   1H23IGBT 控制模块配套设施超60 万台新能源车，已经在欧洲地区Tier1 逐渐大批交货。

   1H23 公司主驱IGBT 控制模块配套设施超60 万台新能源车，在其中A 及以上的车系超40 万台；车用空调，汽车充电桩，电子助力转向等新能源车半导体材料行业市场份额不断提升。除此之外，公司车规商品已经在欧洲地区一线品牌Tier1 逐渐大批交货。根据第七代微管沟Trench Field Stop 科技的750V 车规IGBT 控制模块大批装货，1200V 车规IGBT 控制模块新增加好几个800V 系统软件车系主驱电机控制指定，将会对24-30 年车辆IGBT 控制模块给予增长引擎。

   独立SiC MOSFET 芯片车规SiC MOSFET 控制模块已经开始小批量生产交货。现阶段公司车辆SiC MOSFET 控制模块平稳大批量交货，自主芯片的车SiC MOSFET 控制模块已经开始小批量生产交货，新增加好几个SiC MOSFET 控制模块800V 系统软件主驱电机控制项目定点将在24-30 年逐渐放量上涨。在这个基础上，公司年产量6 万片6 英尺车规SiCMOSFET处理芯片及30万片6英尺3300V左右髙压特点功率芯片生产线不断建设过程中，将来随产能释放也为公司业务发展给予长期性驱动力。

   投资价值分析：大家看中公司功率模块领域的技术积淀及客户黏性，预估23-25年公司将实现归母净利润9.5/12.5/15.5 亿人民币(YoY 16% /32%/24%)，相匹配23-25 年PE 分别是36/27/22 倍，保持“买进”定级。

   风险防范：新能源供应大跳水，生产线基本建设大跳水等。