九阳股份(002242)公司信息升级汇报：2023Q2外销高增 静待盈利能力修复

2023Q2 外销高增，阳股盈利静候内销改进及其赢利修补，司信保持“买入”定级2023H1 公司实现营收43.18 亿人民币（-8.34%），息升修复归母净利润2.47 亿人民币（-28.66%），汇静待扣非归母净利润2.26 亿人民币（-24.38%）。外销单一季度来说2023Q2 营收24.25 亿人民币（ 1.83%），高增归母净利润1.26 亿人民币（-30.21%），阳股盈利扣非归母净利润1.09 亿人民币（-22.98%）。司信充分考虑短期内内销仍承受压力，息升修复大家下降2023-2025 年财务预测，汇静待预估归母净利润为6.14/6.98/7.86 亿人民币（入账价值为7.72/8.62/9.57 亿人民币），外销相匹配EPS 为0.8/0.91/1.03 元，高增现阶段股票价格相匹配PE 为17.5/15.4/13.6 倍，阳股盈利未来展望后面，司信外销预估稳步发展，息升修复内销层面合理布局新产品及其方式提升后改进值得一看，保持“买入”定级。

    2023Q2 外销完成高增，全年度关联方交易明显上涨分类目，2023H1 食品工业类营收12.55 亿人民币（-16.97%），营养成分煲类营收17.6 亿人民币（ 7.34%），欧式家用电器营收9.41 亿人民币（-17.12%），营养成分煲完成正增长或主要系电饭锅新产品带动。分区域，2023H1 地区营收33.96 亿人民币（-17.02%），海外营收9.21 亿人民币（ 49.21%），海外营收高速增长或主要系SharkNinja 关联方交易带动。依据关联方交易公示，企业2023 年关联方交易由今年初2.09 亿美金上涨至3.5 亿美金，同比增长率由21%上涨至102%。未来展望后面，随着SharkNinja 销售业绩稳步发展，外销有希望推动企业整体提高，除此之外上架累加方式调节，可以关注内销改进。

    2023Q2 短期内利润率受业务架构转变危害，成本率明显改善2023H1 企业利润率为27.08%（-1.69pct），在其中地区/海外利润率比上年同期 0.09pct/ 0.03pct，毛利率下降或系低毛利率海外项目占有率提高而致，2023Q2 企业利润率为26.46%（-4.4pct）。花费端，2023Q2 市场销售/管理方法/产品研发/财务费用率分别是15.82%/3.65%/3.6%/-1.35%，比上年同期-3.49pct/ 0.75pct/ 0.13pct/-0.26pct，收益改进产生营业费用摊低，财务费用率降低主要系汇兑收益提升而致。综合性推动下2023H1 企业净利润率为5.72%（-1.63pct），扣非净利润率为5.24%（-1.11pct）。2023Q2企业净利润率为5.19%（-2.38pct），扣非净利润率为4.5%（-1.45pct）。

    风险防范：国外要求不断疲软；产品结构优化大跳水；原料涨价等。