联创电子(002036)：Q2盈利能力同比改善 不断看好车载光学宽阔市场前景

事情：8 月30 日晚，联创公司披露2023 年半年报。盈利依据公司半年报，同比2023H1 公司完成营收42.00 亿人民币，改善光学同期相比-13.81%；完成归母净利润-2.79 亿人民币，不断同期相比-370.32%；扣非净利润为-3.01 亿人民币，看好宽阔同期相比-539.94%。车载

   单一季度营运能力同比改进，市场电子光学及触摸表明产品毛利端承受压力。前景单23Q2 公司实现营收22.42 亿人民币（yoy：-21.82%，联创qoq：14.52%），盈利完成归母净利润-1.02 亿人民币（yoy：-261.22%，同比qoq：42.53%），改善光学完成销售利润率9.45%（23Q1 销售利润率8.30%，不断同比明显改善）。看好宽阔分业务流程看，23H1 光电产品及其触摸表明产品毛利率有所下降，对营收造成一定影响，23H1 光电产品收益11.35 亿人民币（yoy：-24.70%），

   触摸表明商品收益12.71 亿人民币（yoy：-39.96%）；运用终端设备营收及利润率都有提高，23H1 完成营收13.14 亿人民币（yoy：83.27%），利润率提高1.67pct 至5.11%。

   特斯拉汽车推动智能驾驶BEV Transformer ， 视觉效果路经必要性进一步加强。

   BEV Transformer 为特斯拉汽车所提出的“重认知”自动驾驶算法路经，BEV（Bird’s EyeView）融合Transformer 神经网络，以多传感器融合为基础，为无人驾驶打开第三视角，将传统2D 图像转换为全景图视域下的3D 认知。BEV Transformer 创变车辆自主高精密认知周围环境能力，无人驾驶得到慢慢解决对高清卫星地图的依赖性，多传感器融合 高精地图的无人驾驶路经慢慢被“重认知，轻地形图”方式所替代。

   如今在特斯拉汽车指引下，华为公司、蔚小理、黎明时分、百度搜索、小马智行、毫末智行等国内热门的智能驾驶玩家们追随了BEV“重认知”路经，并且在在今年的大城市NOA 的实施中施展才能。据安知车辆剖析，在BEV Transformer 路经下，每辆会增加4-6 个监控摄像头，6-8 个串行通信处理芯片及其2-3 个解串行通信处理芯片，有希望为智能驾驶视觉效果全产业链产生机遇。

   公司为我国ADAS 摄像镜头主力军经销商，不断加强与国内外著名顾客协作。2023 前半年，公司依然保持超清超广角镜头全球行业前列，在车载式与手机两个业务上不断深化合理布局。在汽车ADAS 镜头和影象模块层面，公司持续加大与海外汽车企业T 公司的协作，推进与Mobileye、Nvidia 等世界知名高级汽车协助行车安全计划方案公司的战略合作协议，扩张车载镜头在西方国家著名汽车电子产品生产商Aptiv、Valeo、Magna等的市场份额。公司也高度重视与黎明时分、百度搜索等国内高级汽车协助行车安全计划方案公司的协作，扩张车载镜头和影象模块在蔚来汽车、比亚迪汽车、吉祥等全国知名终端设备汽车厂的协作。伴随着现行政策、新能源车企、传统式汽车厂、方案商及高新科技大型厂等多重共同推进，汽车智能驾驶技术进行迅速发展，市场对于车载式电子光学产品需求不断增加，自行车配备的监控摄像头数量及监控摄像头规格型号不断提高，公司将来市场前景广阔。

   投资价值分析：根据公司2023 年半年报销售业绩，大家调节公司2023-2025 年主营业务收入预估至109.54/120.70/139.50 亿人民币，调节公司归母净利润预估至0.12/3.98/6.69亿人民币，以9 月1 日总市值相匹配PE 分别是856.70/25.73/15.30 倍，保持“买进”定级。

   风险防范： 原料价格波动风险；宏观经济政策恢复没有达到预估风险性；中下游无人驾驶发展趋势大跳水风险性。