朗姿股份(002612)：23H1业绩超预期 全业务完成高增长

23H1 销售业绩超预期，朗姿三大业务流程同期相比高增：（1）23H1：营收23.13 亿/yoy 21.48%，股份医疗美容、业预期女装及时尚童装全业务完成比较高增长速度；归母净利润1.34 亿/ 828%，绩超扣非归母净利润1.26 亿/ 860%，全业市场销售/管理方法/研发费用率为40.55%/8.11%/2.02%，成高同期相比或多或少降低，增长各类利率收拢，朗姿赢利主要表现超预期。股份（2）23Q2：营收11.73 亿/ 16.22%，业预期归母净利润0.72 亿/ 369%，绩超扣非归母净利润0.63 亿/ 370%，全业恢复性增长；Q1一季度参股子公司韩亚资产管理加盟项目完成IPO，成高公允价值变动所导致的增长业绩增长。

    医疗美容业务流程：组织扩大 对外开放回收助推规模增长，朗姿高利润自主研发推动行业上下游端遮盖。

    （1）“内部式”提高：23H1 医疗美容营收超9.06 亿/yoy 25.15%，米兰花/晶肤/高一生韩辰营收5.17/1.88/0.87/1.13 亿，同比增加 27%/ 23%/ 28%/ 19%，在其中老组织/次新组织/新组织营收5.81/2.94/0.32 亿，同比增加 38%/ 3%/ 90%。米兰花/晶肤/ 高一生/ 韩辰利润率为54.76%/52.02%/51.76%/55.96% ， 同比增加4.41pcts/6.54pcts/5.16pcts/2.93pcts，总体扣非净利润率5.43%/ 4.74pcts。里面组织总数不断扩大促进营收累积性提高，自主研发新产品利好消息利润率提高。（2）“外延性式”发展趋势：截至23H1 企业依次建立了七支医疗美容并购基金，总体规模超过28.37 亿，企业已完成对昆明市韩辰、武汉五洲和武汉韩辰三大机构回收，医疗美容地区规模经济效应逐步形成，连通内生增长 外延性企业并购闭环控制。（3）新产品研发促进上下游遮盖：23H1 非手术类医疗美容业务流程营收7.43 亿/yoy 32.84%，占有率81.98%/yoy 4.75pcts。3 月集团旗下玻尿酸原液系列产品芙妮薇推出新品尊雅，运用线形化学交联技术性，新产品功效时效性将近18-24月，实际效果平稳；8 月同城网学术研讨会上发布第一款自主研发回收材料注射剂——高级定制芭比针，关键成分为羟基磷灰石钙，皮下组织支撑点与可塑性能优良。企业增加科技研发投入，自主研发新产品促进业务流程向上游高利润端遮盖，医疗美容业务流程总体获利能力提高。

    服饰业务流程：精准定位中国际市场，推动新零售数字化改革创新。（1）女装业务流程：23H1 营收9.09 亿/ 21.72%，朗姿/莱因营收6.46 亿/1.75 亿，同增23.13%/20.9%，高端女装销售市场成为企业主打方位。方式端线上营收3.39 亿/ 73.07%、占有率37.33%，在其中新零售/天猫商城/维品会/抖音视频/京东商城 60%/67%/74%/36%/130%；线下推广直营店营收5.46 亿/ 24.21%、占有率60.05%。数字化运营改革创新趋势明显，线下门店面迈向集中和直营管理规范化，运营水准不断提高。（2）孕婴童业务流程：23H1 营收4.7 亿/ 15.8%，在其中直营店营收3.58 亿/yoy 21.56%，占有率76.24%/yoy 3.62pcts，时尚童装业务流程韩国市场修复 主打高端童装 网上新零售和线下直营店使力，完成持续增长。

    投资价值分析：企业医疗美容业务流程加速上下游遮盖 扩张组织总数 境外投资报表合并 医疗美容要求修复，利好消息营收规模及利润率同步增长；女装业务流程品牌化精准定位 数字化运营；孕婴童业务流程国内外销售市场并驱 主打大品牌。上涨企业23-25 年主营业务收入48.8/58.9/66.3 亿人民币，归母净利润2.46/3.41/4.39 亿人民币，增长速度为 1432%/ 38.5%/ 28.7%，相匹配PE分别是41X/30X/23X，保持“加持”定级。

    风险防范： 领域市场竞争激烈风险性、领域市场风险、开实体店节奏感及店面上坡不如预期。